【如何计算剔除财务杠杆】在企业财务分析中，财务杠杆指的是企业通过债务融资来放大股东收益的能力。然而，在比较不同企业的盈利能力时，财务杠杆的存在可能会导致数据失真，因此需要进行“剔除财务杠杆”的处理，以更真实地反映企业自身的经营能力。
一、什么是剔除财务杠杆？
剔除财务杠杆（Unlevered）是指在不考虑企业债务融资影响的情况下，评估其经营性利润或资产回报率。这种方法有助于投资者或分析师在相同资本结构下比较不同企业的运营效率和盈利能力。
二、剔除财务杠杆的常见方法
常见的剔除财务杠杆的方法包括：
1. 调整后的EBIT（息税前利润）
2. 无杠杆的ROE（净资产收益率）
3. 无杠杆的ROA（总资产收益率）
4. 无杠杆的WACC（加权平均资本成本）
三、如何计算剔除财务杠杆
以下是几种常见的剔除财务杠杆的计算方式及公式：
| 计算项目 | 公式 | 说明 |
| 调整后EBIT | EBIT = 息税前利润 | 原始EBIT无需调整，但需排除利息支出对净利润的影响 |
| 无杠杆ROE | ROE_unlevered = (EBIT - 税) / 总资产 | 假设企业没有负债，只使用股权融资 |
| 无杠杆ROA | ROA_unlevered = (EBIT - 税) / 总资产 | 同样假设企业没有负债，仅用自有资金 |
| 无杠杆WACC | WACC_unlevered = (E/V) Re + (D/V) Rd | 假设资本结构为100%股权，即D=0 |
四、实际应用举例
假设某公司数据如下：
- EBIT：100万元
- 利息支出：20万元
- 税率：25%
- 负债总额：300万元
- 股东权益：700万元
- 总资产：1000万元
1. 调整后EBIT（未变）：100万元
2. 无杠杆ROE：
(100 - 25%) / 1000 = 75 / 1000 = 7.5%
3. 无杠杆ROA：
同样为7.5%
4. 无杠杆WACC：
假设Re = 10%，Rd = 6%，则：
WACC_unlevered = 100% 10% + 0% 6% = 10%
五、总结
剔除财务杠杆的核心在于消除债务融资带来的影响，使企业在相同的资本结构下进行公平比较。通过调整后的EBIT、ROE、ROA等指标，可以更准确地评估企业的经营表现。在实际操作中，还需结合行业特点和企业实际情况灵活运用。
| 项目 | 作用 | 适用场景 |
| EBIT | 反映经营利润 | 评估企业基础盈利能力 |
| ROE_unlevered | 评估股权回报 | 比较不同资本结构企业 |
| ROA_unlevered | 评估资产回报 | 分析资产利用效率 |
| WACC_unlevered | 评估融资成本 | 用于估值与投资决策 |
如需进一步分析具体企业，建议结合其财务报表和行业背景进行深入研究。
